财联社8月18日讯（剪辑 林卓然 实习生 王艺霏 罗阳）中国东谈主民银行8月15日发布《2025年第二季度货币政策推论敷陈》，明确延续“遗弃宽松”基调，提倡“保持流动性充裕、鼓动社会融资本钱下落”等核心任务。财联社梳理了部分券商宏不雅、固收首席的最新不雅点解读，部分机构觉得宽松加码或不得不发，三季度存在降准降息空间。

　　柔柔点一：宽松力度再阐述，政策延续性成共鸣

　　中金固收首席分析师陈健恒指出，本期货政敷陈新增“保持政策同一性褂讪性，增强活泼性料念念性”表述，阐述货币政策防守宽松基调；集中现时实体经济角落走弱和通胀下行压力，货币政策宽松必要性权臣耕作。9月至四季度降准降息概率加大，降息幅度或超5月水平。敷陈将“实施好”遗弃宽松货币政策调理为“落实落细”，与7月政事局会议一致，强化政策延续性。

　　华泰证券固收关连分析师觉得，货币政策新增“瞩目资金空转”指向信贷提质增效而非压制债市，集中贷款利率持续下行（6月一般贷款加权平均利率3.69%，较3月再降6BP），印证宽松环境延续。现时央行处于计议“适意区”，虽无主动宽松能源但明确保留活泼性，三季度资金面将防守安然偏松以护航经济结构性调理。

　　柔柔点二：融资本钱下行，利率博弈新核心

　　国盛证券首席分析师杨业伟指出，东谈主民币贷款加权平均利率下行15bp至3.29%，其中一般贷款加权平均利率下行6bp至3.69%，企业贷款利率下行4bp至3.22%，个东谈主住房贷款利率下行7bp至3.06%，单子利率大幅下行28bp至1.27%。同期央行鄙人一阶段货币政策瞻望中，说起持续潜入昭示企业贷款笼统融资本钱试点，鼓动社会笼统融资本钱下行。

　　申万宏源固收分析师黄伟平团队觉得，入款利率持续笔陡下走时行住户钞票重竖立，但债券钞票因赔率与胜率双低碰到资金分流。现时10年国债收益率上行趋势显著，但从估值上看，10年国债收益率在1.7%隔邻性价比不高，重复权力商场谨慎走强，固收类居品汇报显著收缩，导致债市对基本面与流动性的订价阶段性弱化。

　　柔柔点三：汇率压力有所纵容，但“三个矍铄”的表态延续

　　华泰证券商讨所长处、固收首席张继强团队在研报中指出，东谈主民币汇率压力有所纵容，但“三个矍铄”的表态延续。对于汇率的表态基本延续一季度敷陈的说法，在“把捏好利率、汇率表里平衡”的具体表述中主要强调瞩目汇率超调风险，但前文总述部分依旧强调“三个矍铄”。矍铄对商场顺周期行为进行纠偏，矍铄对扰乱商场治安行为进行处理，矍铄瞩目汇率超调风险，保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上基本褂讪。后续好意思联储降息或进一步打建国内货币政策“以内为主”的操作空间。

　　柔柔点四：供给侧发力强化，物价计议获撑持

　　中国星河宏不雅团队指出，央行明确金融促铺张的政策服从点在服务铺张供给端。央行指出当下服务铺张供给存在的问题：第一，我国服务铺张已过问快速发展阶段，但供给总量不及；第二，服务铺张供给存在结构性矛盾，低端化、同质化供给多余，专科化、个性化则供给不及；第三，企业盈利才气不及，新兴铺张畛域的盈利格局还需探索。央行明确异日的政策支柱面目包括：第一，货币政策总量和结构的双重支柱；第二，除了转折融资外，还强调平直融资渠谈的支柱，产业升级；第三，强调货币政策与财政、作事、社保等政策的协同发力。团队觉得后续应柔柔政策对于养老、育幼、医疗、新铺张等服务体系的供给端的政策支柱，举例关连畛域基础设施的缔造等。

　　中信证券研报指出，敷陈说起“物价水平慈祥回升积极成分加多”，体现了对下一阶段物价回升的信心。 “把促进物价合理回升手脚把捏货币政策的伏击考量，鼓动物价保持在合理水平”的表述和Q1货政敷陈基本一致。7月以来跟随反内卷政策落地，煤炭、玄色、有色等上游工业品存在一定加价，但向中下贱传导节律偏慢；跟随后续基建面目发力，下半年PPI可能存在慈祥回升的撑持。敷陈指出，下半年经济增长撑持在于“新动能加速发展”“总需求持续膨大”以及“宏不雅政策愈加积极有为”，坚信了经济发展动能的抬升，以及需求回暖的趋势，宏不雅政策基调延续积极，但仍濒临灵验需求不及的问题。外洋经济定调“公共经济增长动能总体偏弱，复苏进度仍有不细目性”，公共金融商场波动风险加重。

　　柔柔点五：融资结构优化，信贷支柱再提速

　　华创证券首席宏不雅分析师张瑜指出，在金融服求实体的方进取，央行表述如下：“下阶段，金融体系将陆续宝石服求实体经济的根蒂目的，聚焦国民经济紧要计谋、重心畛域和薄弱行为，围绕科技立异和扩大铺张等支柱干线，持续优化信贷结构，鼓动信贷供接纳经济结构调理和经济动态平衡更为适配，进一步清闲实体经济灵验融资需求，为经济高质地发展提供愈加有劲、高效的撑持。”对于科技立异而言，集中团队瓦解对科技立异企业的支柱分为两个维度，一方面是信贷支柱束缚加强；另一方面是融资渠谈的进一步完善，即拓宽平直融资渠谈。

　　国盛证券首席分析师杨业伟觉得，相较于一季度货政敷陈，央行在加速金融商场缔造和对外通达方面，延续对于发展科创债的支柱，同期新增“用好科技立异债券风险摊派器用，支柱更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资。强化民营企业债券融资需求对接，劝诱用好民营企业债券融资支柱器用，支柱优质民营企业发债融资”。对外通达方面，进一步鼓动熊猫债券商场高质地发展。

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