作家丨牛刀财经 王芮开yun体育网

一直对上市有执念的八马茶业，再度向港交所更新招股书，试图去敲开成本阛阓的大门。

多年来，八马茶业的上市之路不错说是逶迤重重。诚然曾屡次试图冲击成本阛阓，却老是差临门一脚。

归根结底，成本阛阓关于茶企上市的魄力天生更严慎，尤其八马茶业存在眷属策划、单店收入合并三年下跌、门店延迟难等问题，愈加重了成本的忧虑。

更值得一提的是，澜沧古茶、天福茶业等先驱即便顺利上市，依旧难逃市值低迷的窘境。

如今，八马茶业再次冲刺港股，是否真是能遂愿敲钟？上市之后，能给成本若干念念象空间，似乎都是未解之谜。

漫漫上市之路

天眼查走漏，八马茶业股份有限公司对外投资了16家企业，参与招投标神气22次。

在成本阛阓，从来不缺靠着中枢竞争力一飞冲天的优等生，但也不乏八马茶业这种，诚然多年来都渴慕“上岸”，但历经多轮冲刺依旧叩不开上市大门的企业。

事实上，早在2013年，八马茶业就仍是启动IPO，策划冲刺深交所中小板。

但没念念到，不到一年，这场上市征途便宣告流产。

到了2015年，公司再行调换政策，遴荐登陆新三板。然则，诚然此次顺利上市，但并莫得达到八马茶业的预期。2018年时，八马茶业遴荐主动摘牌离场。

随后，在第二年7月，八马茶业重整旗饱读，再度向深交所创业板发起冲击，并接收监督疏导。

但无奈的是，诚然这一次八马茶业通过三轮上市问询，由于其存在自己立异性等方面的短板，再次令上市之路受阻。2022年5月，公司主动除去央求，第二次冲击深交所也以失败告终。

只是4个月后，公司又卷土重来，递交招股书，此次将谋略锁定在深交所主板。

2023年3月，八马茶业上市审核经由平移至深交所，可随后依旧因为各种原因，其又第三次除去上市央求。

在A股阛阓屡屡碰壁后，八马茶业遴荐转战冲击港股。

2025年龄首，八马茶业负责向港交所提交上市央求。

现如今，跟着证监会备案奉告书的得手获批，意味着八马茶业向港股上市谋略踏出了坚实且环节的一步，IPO 进度取得破裂性进展。

多年来，八马茶业之是以屡次冲击成本阛阓都不顺利，主要环节在于公司的定位和行业分类问题。

2015年新三板期间，公司定位为精制茶加工企业，2021年变更为零卖企业，第三次冲刺深市主板时仍对峙零卖业定位，可这么的定位和业务格式历久未能甩掉审核方面的疑虑。

不外，尽管遇到屡次冲击IPO失败，但八马茶业并莫得发放。反而连续深耕茶领域，并顺利鼓动品牌化与规模化，如今距离上市顺利似乎只须一步之遥。

值得一提的是，由于八马茶业多年来冲击上市逶迤重重、不到乌江不至极，在此技术，股东收支也畸形无为。

2012年时，八马茶业获取成本疼爱，拿到融资，天图创业、同创大业等机构也纷繁入场。之后数次冲刺成本阛阓，股东变动犹如走马灯。

举例，冲刺深交所中小板时天玑星投资退出；挂牌新三板后，吴清标清仓股份，天玑星投资又杀了回归，但不久却又清仓离场；冲刺深交所创业板时，天玑星投资再度现身。

可想而知，跟着八马茶业实力变强，成本阛阓对八马茶业登陆港股后的推崇也充满期待。

牟利双降，延迟门店受阻

八马茶业致力冲刺IPO的背后，其事迹情况却出现不乐不雅的情况。

八马最新招股书走漏，从2022年2024年技术，公司的营收隔离为18.18亿元、21.22亿元和21.43亿元，诚然营收合座保持安然增长，但增速从2023年的16.8%骤降至2024年的1.0%，归母净利润三年间纪律为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元，完毕门道式增长，但增速却从24.0%放缓至8.9，险些折半。

2025年上半年，八马茶业的策划态势更是急转直下。期内营业收入10.63 亿元，同比下跌4.23%；净利润1.20亿元，同比下滑17.81%，远超收入下滑幅度。

（图源：八马茶业财报）

招股书走漏，利润收缩源于“收入减少+行政开支加多”的双重挤压。诚然公司的销售营销开支、研发成本有所下跌，但仍未能对消中枢收入下滑与料理成本高涨的影响。

具体来看，主淌若由于线下渠谈疲软所导致的：不仅门店单店营收不时走低，会员群体的破钞才智也逐年拖沓，两大中枢增长引擎能源不及，导致企业短期策划承压。

事实上，尽管八马茶业事迹下滑显着，但其线下门店延迟速率却畸形快。

2025年6月末的数据走漏，八马茶业在寰宇的门店数目已达3585家。与2022年末2931 家的门店数目比较，三年时刻里门店净增652家，延迟幅度超22%，渠谈疆城不时扩大。

从城市散播结构来看，各层级阛阓的隐蔽梯度相对平衡：其中三线及以下城市门店占比39.7%，二线城市占比28.6%，一线及新一线城市的门店占比悉数为31.7%，不同破钞阛阓渠谈布局体系都被很好地兼顾到。

不外，八马茶业门店尽管延迟飞快，但单店收入情况却并不乐不雅。

以“当期线下收入/期末门店数”肤浅测算，2022年到2024年技术，八马茶业单店收入出现束缚下滑的情况，2022年时其单店收入为44.76万元，但到2024年已降至41.18万元，在三年里不时走低。

2025年上半年，线下渠谈收入为6.8亿元，同比下滑5.3%，而值得细心的是，该期间门店数目较前年同时仍有加多，门店规模延迟与线下收入下滑酿成反差，显着单店收入情况依旧呈现下滑趋势。

一直以来，线下渠谈是八马茶业主要的收入起首，跟着合座单店收入下滑，也径直拉低了合座事迹。

更值得细心的是，八马茶业历久以来加盟商的买卖格式，也可能遏止其发展。

截止2025年6月末，八马茶业的存货账面值高达4.44亿元，盘活天数长达168天。遍及加盟商在面对高大库存压力，最终不得不为了减少耗损而关闭门店。

关于八马茶业而言，其主要依赖加盟商和加盟店数目发展，一朝遍及加盟商策划不善或减少配合，不但其门店连续延迟艰辛，加盟商减少配合也会可能冲击公司事迹。

朱门结亲背后，眷属处分存隐患

八马茶业在成本阛阓不被待见，眷属处分亦然一大原因。

和好多传统茶企雷同，八马茶业亦然名副其实的眷属企业。

1993年，降生于福建安溪铁不雅音世家的王文礼与王文彬昆仲，共同创办了安溪西坪溪源茶厂，之后，为强化品牌辨识度，他们又注册了“八马茶业”商标。

经过20多年发展，如今八马茶业品牌仍是隐蔽寰宇，但其依旧是一家典型的眷属企业。

招股书详备泄漏走漏，1997年7月深圳市溪源茶业有限公司成速即，王文彬出资30万元，持有60%股份并担任董事长；王文礼出资20万元，持有40%股份并担任监事，二东谈主共同搭建了企业领先的股权架构与料理团队。

此外，在控股股东层面，王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超、王小萍6东谈主达成一致作为东谈主商定，悉数掌执55.9%的投票权，且这6东谈主存在细巧的支属关联 ，王文彬、王文礼、王文超为亲昆仲，陈雅静是王文彬的太太，吴小宁是王文礼的太太，王小萍则是三昆仲的姐妹，眷属关系深度绑定了企业截止权。

此外，除了自己眷属外，八马茶业更被东谈主津津乐谈的就是其与安踏、七匹狼以及高力控股等企业首创东谈主或实控东谈主建树了刚劲的朱门姻亲关系。

据招股书和公开信息泄漏，八马茶业最大的股东王文彬浑家的三个亲家隔离是安踏、七匹狼和高力。王文彬的犬子娶了安踏雇主丁世忠的女儿，两个女儿则隔离嫁给了七匹狼实控东谈主周/p>

朱门眷属之间结亲，笃定不会是平方的嫁娶，互相的生意也被紧紧系结在一皆。

举例，七匹狼诚然莫得径直持有八马茶业股份，而是通过旗下泉州百应这一主体迤逦完毕持股；而安踏的关连企业则与八马茶业有着密切的业务来回，像进行茶叶采购、时局租借等关连联的交易。

意味着，这几位亲家要么是以不同相貌持有八马茶业的股份，要么则是和八马茶业进行深度配合。

这也让八马茶业的眷属企业属性，显得更为越过，也因此激励了阛阓的纪念。

此前，八马在屡次上市问询中，就束缚被想象是否存在利益运送，并被条件详备泄漏与实控东谈主、董监高手员至极支属持有的多家企业存在的关联交易情况。

这一次，八马茶业是否能委果赴港顺利，其实仍是未知数。

关于成底本说，能讲出新增长故事远比你是谁的亲戚更打动东谈主心。因此开yun体育网，八马茶业即便顺利上市顺利，其实考试才刚刚初始。