安踏体育按讲述期财务进展情况（来源：东方资产）

　　海报新闻记者 周凌峰 报说念

　　3月19日，安踏体育发布2024年财报，以708.26亿元的营收再转变高，同比增长13.6%，集结三年稳居中国通顺鞋服商场首位。同期，安踏集团偏激控股的亚玛芬集团双轮开动“大安踏集团”发展，安踏系总营收打破千亿大关，成为全球第三大体育用品集团。

来源：安踏集团

　　安踏集团于1999年创立，2007年于港交所上市。多年来变成了专科通顺、前锋通顺及户外通顺三大品牌群，品牌组合包括ANTA（安踏）、FILA（斐乐）、DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（可隆体育）及MAIA ACTIVE（玛伊娅衣饰）等。安踏集团亦然全球体育和户外品牌集团亚玛芬体育（NYSE:AS）的最大鼓励，其品牌包括Arc’teryx（鼻祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）等，亚玛芬体育已于2024年1月赴好意思上市。

　　但是，这份看似亮眼的得益单背后，荫藏着增长质料下滑与政策转型阵痛的双重压力。财报发布后，安踏股价盘中一度跳水7%。罢休记者发稿，安踏体育股价已集结下降5个往未来，市值挥发超百亿元。

安踏体育旗下各品牌营收情况

　　隐忧暴露：增长放缓与利润率承压

　　尽管营收鸿沟握续扩大，安踏体育的增长动能已显疲态。

　　2024年营收增速较2023年的16.23%进一步放缓。主品牌安踏与中枢子品牌FILA的诡计溢利率双双下滑：安踏分部诡计溢利率下降1.2个百分点至21.0%，FILA分部骤降2.3个百分点至25.3%。集团举座毛利率从62.6%降至62.2%，其中FILA毛利率下滑1.2个百分点，安踏品牌鞋类居品毛利率虽微升0.2%，但服装与配饰品类分歧下降0.6%和4.1%。

　　利润率承压的顺利原因包括电商渠说念干涉加大、告白宣传用度增长以及居品结构调治。

安踏体育对于电子商务业务的形色

　　2024年，安踏电交易务收入增长21.8%，但电子商贸营运支拨占比进步，拖累举座利润。FILA则因高端商场竞争加重，重复抖音等平台销售均价下滑，诡计后果握续受压。

　　此外，安踏在研发、渠说念优化及全球化布局上的干涉同比增长20%，告白及宣传开支占比升至9%，进一步侵蚀利润空间。

　　FILA逆境：从增长引擎到转型牵累

　　FILA曾是安踏高速推广的中枢引擎，2019年至2021年营收增速均超40%，但2022岁首度出现负增长，2024年增速进一步放缓至6.1%，仅为三年前的1/7。其收入占比从2019年的43.5%降至2024年的37.6%，对集团利润孝敬度握续下降。

　　FILA 的逆境源于多重成分。从商场方面来看，高端通顺前锋商场竞争尖锐化，新兴品牌如 lululemon、鼻祖鸟等霸占商场份额。围绕FILA品牌自己，子品牌FILA KIDS与FILA FUSION因浮滥场景受限及东说念主口红利消退而增速乏力。放眼该品牌的传统推广旅途，渠说念推广见顶，甚至其无法通过门店数目占据浮滥者的衣柜，其门店数目保管在2000家傍边，依赖店效进步的精采化运营当今尚未胜利。

安踏体育各品牌毛利率与诡计溢利

　　值得瞩目标是，FILA的毛利率与诡计溢利率已集结三年下滑，2024年分歧降至67.8%和25.3%，其“高端化”策略碰到瓶颈。尽管解决层强调“合理增长”与“变革期调治”，但投资者对其畴昔盈利智商存疑，顺利导致股价承压。

安踏旗下各品牌

　　多品牌政策：新增长极尚未成型

　　安踏的“第三增长弧线”——包括迪桑特、可隆等在内的其他品牌进展亮眼。

　　2024年营收同比增长53.7%至106.78亿元，诡计溢利率进步至28.6%。亚玛芬体育旗下鼻祖鸟、萨洛蒙等品牌在中国商场收入增长超50%，成为利润新亮点。但是，这些品牌鸿沟仍较小，共计收入仅占集团15%，短期内难以填补FILA的增长缺口。

　　安踏主品牌通过“升五破八”策略（成交单量增长5%，客单价打破800元）完好意思10.6%的收入增长，但鞋类居品占比进步虽拉高客单价，却因鞋类毛利率低于服装品类，反而拖累举座利润率。这一矛盾突显了安踏在“品牌进取”与“鸿沟推广”间的均衡坚苦。

　　股价跳水的深层逻辑：商场担忧增长可握续性

　　尽管安踏2024年净利润因亚玛芬上市带来的非现款收益同比增长52.4%，但剔除该成分后实质增长仅7.1%，增速较2023年的44.9%大幅回落。商场对其盈利质料的质疑，重复FILA增速不足预期，导致估值回调。

　　更要害的是，投资者担忧安踏增长阵势的可握续性。

　　昔日十年，安踏依赖并购与渠说念推广完好意思高速增长，但如今行业竞争已转向本领转变与高附加值居品竞争。安踏虽在研发干涉（2024年约20亿元）与数字化转型（AI援救想象、数字东说念主直播）上有所打破，但FILA的转型滞后与主品牌的利润率压力，仍令商场对其畴昔增漫空间存疑。

安踏体育董事局主席丁世忠在安踏集团2024年度回归会上发表了《打造极致好商品　握续打奏凯》的主题演讲。（图源：中国网）

　　破千亿营收之后：从鸿沟推广到质料解围

　　靠近商场环境的不笃定性与行业竞争加重，安踏2025年的“必胜之战”聚焦于安踏与FILA的政策调治：前者需长远“世界定位+高端打破”双轨策略，后者则需在高端商场中找到新增长点。但是，FILA的变革成效尚待考证，安踏主品牌的毛利率改善亦依赖居品结构优化与成本规矩。

　　国际品牌加快原土化、新兴品牌崛起以及浮滥者需求分化，均对安踏的商场份额组成挑战。尽管安踏通过亚玛芬体育强化了全球化布局，但其国际收入占比仍不足10%，抗风险智商有待查验。

　　从永恒来看，安踏体育的千亿营收里程碑，或是品牌崛起的起首。多品牌政策的阶段性胜利，象征着其增长逻辑正悄然改革——从“赛马圈地”到“深耕易耨”，从依赖FILA到造就新增长极。而成本商场的“用脚投票”，更警示其需在鸿沟与质料、短期利润与恒久干涉间找到均衡。

　　畴昔三年，能否完好意思“中国商场份额第一，全球跳跃”的目标，将取决于政策推行后果与转变打破的力度。